2012.DEC.13

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(本文作者為路透熱點透視專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點)

路透紐約12月12日 - 美國聯邦儲備理事會(美聯儲)的努力可能因為"與"和"或"兩者之間的差別而白費.聯邦公開市場委員會(FOMC)在12月12日會議上,把對低利率政策持續時間的預估換成了失業率和通脹兩道門檻.如果這兩個指標在現實中出現背離,那麼美聯儲現在的這種做法可能會導致市場大起大落.

    

美聯儲在上次會議暗示,將維持短期利率在近零水準至少要到2015年中期.現在的想法改成了:只要失業率仍高於6.5%,預計未來一兩年的通脹率低於2.5%,且長期通脹預期受控,那麼寬鬆貨幣政策就可能保持不變.這些條件之間是"與"而不是"或"的關係,也就意味著,從理論上說,其中任一個條件得不到滿足,都可能引起美聯儲對政策重新評估,更不要說最後一個條件的意思本身就有些模糊不清.

    

然而,這也很容易被解讀成,除非這三個條件都不滿足,否則美聯儲就不會收緊政策.這就可能引起困惑,比方說,如果失業率只是像過去兩年一樣繼續緩慢下降,而通脹迅速加劇,該如何應對?此外,隨著相關經濟指標越來越逼近美聯儲設定的門檻,市場的反應可能會變得很奇怪.失業率下降到接近門檻水準附近應該算一個好消息,但投資者可能會擔心美聯儲將收回低成本資金,結果市場的反應反而會很糟.

    

美聯儲還加大了貨幣寬鬆舉措,也就是債券購買的力度.美聯儲主席貝南克明確表示,他擔心萬一國會不能達成協議,明年1月1日開始的增稅節支舉措可能對經濟產生負面影響.他知道僅憑美聯儲一己之力無法消除這一影響,但要真到那個時候,也只能挹注更多低成本資金.如果那些財政方面的轉變真的發生,美國所需的借款數量就會突然減少.國會預算局預測到截至2014年9月的年度赤字會降至4,000億美元以下.但美聯儲則要試圖每年買進5,400億美元的美國公債.

    

貨幣與財政政策之間的這種衝突也有可能讓人感到迷惑.讓人更加關注某些具體的經濟指標,貝南克很快會發現,他為金融市場中打下的伏筆將會帶來動蕩,而不是美聯儲想要的穩定.(完)

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